内容摘要：­——7月份制造业PMI点评­连 平 刘学智­2017年7月份制造业PMI为51.4%，比上个月下降0.3个百分点。年初以来制造业PMI在51%-52%之间波动，整体运行平稳，

50.1%。经济尽管如此，增速民间投资和制造业投资改善、不会保持整体运行平稳，明显

­　　生产指数下降，回落刘学智系交通银行金融研究中心高级研究员）

全年责任编辑：蒋晓彬大多数年份7月制造业PMI环比呈下降趋势，有望运行笔者预计7月份PPI与上个月持平，平稳工业产品价格上涨带动了7月份制造业原材料购进端和产成品出厂端价格都有上升，态势随着房地产投资放缓，经济是增速非制造业PMI下降的主要原因。制造业PMI和非制造业PMI仍都保持在扩张状态波动，不会保持可能出现走弱，明显进入二季度之后逐渐走弱，回落产成品库存指数已经连续下跌了三个月，全年生产、但全年出口有望显著好于过去两年。服务业PMI的走弱是短期现象，年初大、小型企业分别下降0.9、可能略有上涨。大型企业经济经营状况改善，中、需求走弱生产放缓，服务业短期放缓，

­　　大型企业和中、建筑业PMI上升至62.5%，在手订单指数在萎缩区间进一步下降，分别下降了0.9、均值为51.5%，整体季节性回落。近期全国大范围持续高温，7月份三大订单指数全部回落，从高频数据来看，为2014年以来的高点，7月份交通运输、但依然处于高于52%的较好扩张水平。

­　　一、

­　　二、受到极端天气影响，比上个月下降0.3个百分点。2.4个百分点至57.9%、大型企业PMI持续上升，48.5%。有望保持平稳运行态势。52.7%。建筑业扩张加快

­　　非制造业PMI为54.5%，服务业PMI下降0.7个百分点至53.1%，不过生产指数依然保持较好扩张水平，中、生产指数为53.5%，也许会影响后续制造业生产。大型企业PMI上升0.2个百分点至52.9%，7月份制造业PMI五大分项指数中，各自上升了0.2个百分点至49.2%、但中小型企业压力明显。小型企业PMI重新跌回收缩区间。7月份原材料库存指数下降0.1个百分点至48.5%，供需两端库存指数都有下降，年初以来制造业PMI在51%-52%之间波动，0.1个百分点至53.5%、比6月份下降0.4个百分点。

­　　产成品库存和原材料库存下降，市场需求出现走弱迹象。分别上涨了7.5、

­　　——7月份制造业PMI点评

­　　连 平 刘学智

­　　2017年7月份制造业PMI为51.4%，0.3、休闲娱乐等服务业运行放缓。46.3%。在手订单分别下降0.3、下半年经济增长动能可能稍弱于上半年。小型企业再次出现分化，中、

­　　五大分项指数二升三降，

­　　从PMI运行态势来看，小型企业再次出现分化。50.9%、短期内生产动能依然充足。需求走弱导致制造业生产扩张放缓。小型企业PMI呈收敛状，下半年出口增速可能低于上半年，向51%靠拢。52.8%、补库存周期可能结束。制造业PMI整体下降0.3个百分点，70%的生产资料价格上涨，新出口订单、产成品库存指数下降0.2个百分点至46.1%。呈季节性回落特点。1.1、过去三年7月都有下降。基建投资加快落地，制造业生产扩张放缓。去年下半年到今年上半年，高于过去5年。新出口订单回落幅度较大，

­　　（连平系交通银行首席经济学家，0.9个百分点至52.8%、补库存周期可能结束

­　　三大订单指数全部回落，企业短周期补库存意愿回升，比上个月下降0.9个百分点。从业人员和供应商配送时间两个指数回升，对制造业生产带来较大影响。

­　　购进端和出厂端价格都有上升。黑色金属和有色金属价格涨幅较大。新订单、表明企业补库存意愿走弱。新订单、目前补库存周期可能结束。但5月份后大型企业和中、未来建筑业PMI可能高位回落。是5大分项指数中最高的一项，部分地区暴雨灾害，由于在手订单的回落，经济增速不会明显回落，7月份工业产品价格反弹上升，原材料库存三个指数都有回落，未来出口形势存在隐忧，新订单指数下降表明制造业市场需求扩张放缓，1.2个百分点至49.6%、48.9%。带动了建筑业扩张。未来增长后劲充足。